持株会社構造とは、少なくとも2つのオランダの非公開有限会社（besloten vennootschap、BV）からなるグループで、一方の会社（持株会社）がもう一方の会社（事業会社、werkmaatschappij）の株式を保有し、事業主は持株会社の株式を保有する構造です。事業会社は商業活動とリスクを負い、持株会社はそのリスクから資産価値を守ります。この構造は、資産保護、事業の円滑な売却、複数の事業活動の分離を目的としており、公証証書によって設立されます。
また、この仕組みはしばしば過大評価されています。持株会社を設立しても、取締役が責任を免れるわけではありませんし、事業会社の利益が遡及的に保護されるわけでもありません。また、文書管理が不十分なグループが、きちんと運営されているグループに変わるわけでもありません。本稿では、オランダの会社法においてこの仕組みがどのような役割を果たすのか、保護が実際に適用されるかどうかを決定する規則は何か、管理コストはどのくらいかかるのか、そして設立する価値があるのはどのような場合なのかを解説します。
持株会社と運営会社の構造とは何か
事業運営会社は、実際に取引を行う主体です。顧客や仕入先と契約を締結し、従業員を雇用し、在庫や事業資産を保有し、それらすべてから生じる債権を負担します。外部から見れば、それは事業そのものです。
持ち株会社は通常、独自の商業活動を行いません。事業会社の株式（通常は全株式）を保有し、取引リスクにさらすべきでない資産、すなわち留保利益、知的財産、事業運営に用いる不動産、そして多くの場合、取締役兼大株主との経営契約などを保管するのに最適な場所です。両社はそれぞれ独立した法人格を持ち、独自の取締役会、会計、納税申告書を有しており、この分離こそが重要な点です。また、この分離は実際に維持されなければなりません。なぜなら、両社を一つのウォレットのように扱うグループは、支払った対価に見合うだけの保護を多く失ってしまうからです。
事業開始時に2つの構造的な選択肢があり、これらは検討に値する。1つ目は、運営会社の取締役を誰にするかである。持株会社自身にするか、それとも起業家本人にするか。2つ目は、持株会社の株式をどのように保有するかである。直接保有するか、預託証券を発行する財団を通じて保有するかである。後者の場合、経済的権利と議決権の支配権が分離される。これについては、STAKと株券に関する記事で詳しく解説している。次のセクションで示すように、どちらの選択肢も中立ではない。
構造物が保護するものと保護しないもの
持株会社が提供する保護は、確かに存在するものの、具体的なものです。それは、事業会社から合法的に移転された資産を、事業会社の債権者から守るというものです。事業会社が破産した場合、持株会社に留保された利益、知的財産、および資産は、事業会社の財産の一部とはなりません。これが持株会社のメリットであり、真に賠償責任を負う可能性のある企業にとって、非常に大きなメリットとなります。
この仕組みでは、取締役を責任から外すことはできません。オランダ民法典第2条9項によれば、取締役は職務の不適切な遂行について会社に対して責任を負います。破産においては、第2条248項により、取締役会が明らかに職務を不適切に遂行し、それが破産の重大な原因となった場合、取締役会は赤字に対して責任を負います。また、適切な会計帳簿を作成しなかったり、年次決算書を期限内に提出しなかったりすると、不適切な経営の反証不可能な推定と、因果関係の反証可能な推定が生じます。さらに、会社が履行できないことを知りながら、会社を代表して債務を負い、救済措置も提供しない取締役は、第6条162項に基づき、自ら不法行為を犯したことになります。
起業家を最も驚かせる条項は第2条11項です。法人が取締役である場合、その法人の取締役であった各個人にも、取締役としての責任が連帯して発生します。持株会社が事業会社の取締役である場合、事業会社の取締役会に対する請求は持株会社を経由して、最終的にあなた個人にまで及びます。あなたと取締役の間にBV（オランダの有限責任会社）を挟んでも、責任の緩衝材にはなりません。この点を理解した上で、BVを軸とした組織構造を設計することが重要です。オランダのBV取締役の取締役責任に関する当社の記事では、その根拠を詳細に解説しています。
さらに、2つの漏洩事例を挙げておく価値がある。子会社が年次決算書を公表する義務を免除されるよう、第2条403項に基づき連帯責任宣言を提出した持株会社は、当該子会社の法的行為から生じる債務について責任を負う。また、法定の手続きを経ずに宣言を取り下げても、既存の債務に対する責任は消滅しない。さらに、貸主や貸主が通常要求する、事業会社の銀行融資やリースを保証する持株会社は、当該債務に関して、自主的に2つの貸借対照表を再連結した。
利益を保有資産に移す：それが維持できるかどうかを決定するルール
この保有制度は、実際に保有資産に到達した価値のみを保護するものであり、その価値が保有資産に到達する経路は配当金の分配です。この配当金の分配は規制されており、分配方法を誤ると、本来の保護が個人の責任へと転じる最も一般的なケースとなります。
ブルガーリク・ウェトブック第2条216項によれば、BV（有限会社）による配当には2段階の手続きが必要です。まず、株主総会で配当を決議しますが、取締役会が承認するまでは効力を持ちません。取締役会は、会社が債務の支払期日通りに支払いを継続できないことを知っている、または合理的に予見できる場合には、承認を保留しなければなりません。この2段階目の審査、すなわち配当審査は、通常、今後1年間を見据えたものであり、取締役会は事後的にその判断を正当化できなければなりません。配当の結果を知っていた、または予見できたはずなのに配当を承認した取締役は、その結果生じた損失について会社に対して連帯責任を負い、配当を知っていた株主は受け取った金額について責任を負います。
倒産法は、さらに別のフィルターを加える。倒産管財人は、倒産法第42条に基づき、会社と相手方が債権者に不利益が生じることを知っていた、または知っているべきであった場合、疑わしい期間内に行われた任意の法的行為を無効にすることができる。また、同法は、グループ内での配当を含む、倒産から1年以内に行われた特定の行為については、その認識があったものと推定する。言い換えれば、事業会社が既に経営難に陥っていた時期に持株会社に支払われた配当は安全ではない。まさに、管財人が最初に調査する取引なのである。
以下に3つの実践的なルールを示します。配当は、訴訟の兆候が現れた時に一括で分配するのではなく、好況時に定期的に分配してください。分配テストの結果と、その根拠となった数値を取締役会議事録に記録してください。なぜなら、その文書が弁護の根拠となるからです。また、2社間の当座預金口座を配当の非公式な代替手段として使用しないでください。企業間融資には、書面による契約、公正な金利、返済スケジュールが必要です。そうでない場合、後々全く別のものとして扱われることになります。
税務の概要と、誰に相談すべきか
オランダの法人税法には、この組織形態が広く普及している理由を説明する2つの特徴があり、どちらも弁護士ではなく税務アドバイザーに相談すべき事項です。ここでは、質問すべき内容を把握していただくために、これらの特徴を簡潔に説明します。
一つ目は、1969年株式保有法（Wet op de vennootschapsbelasting 1969）における参加免除（deelnemingsvrijstelling）です。ある会社が他の会社の株式を5%以上保有し、かつ一定の条件を満たしている場合、その株式から受け取る配当金および売却益は、受取人のレベルで法人所得税が免除されます。そのため、利益を事業会社から持株会社へ移転することができ、また株式売却益も、その時点では課税されずに持株会社へ移転できるのです。これは個人所得税の免除ではなく、繰り延べです。税金は、資金が持株会社から株主個人へ移転した時点で課されます。
2つ目は、法人所得税に関する財政統合（fiscale eenheid）です。これには、少なくとも95%の株式保有と税務署への申請が必要です。財政統合では、各社の業績が連結されるため、同一年度内のいずれかの企業の損失を、別の企業の利益と相殺することができます。ただし、財政統合には、グループ全体の法人所得税債務に対する連帯責任など、逆のメリットも伴うため、慎重に検討する必要があります。
ボックス2および法人所得税における税率、区分、基準額は、毎年Belastingplanで設定され、定期的に変更されるため、記事で読んだ数値は、実際にそれに基づいて行動する頃には古くなっている可能性が高いです。 Law & More 当社は税務に関するアドバイスは提供しておりません。当社はグループの組織構造を構築し、関連書類を作成し、お客様の税務アドバイザーまたは会計士と連携して業務を進めます。法人設立前に、お客様ご自身の数字に基づいて計算を行う必要があります。
複数の事業会社、売却および事業承継
グループを構築する2つ目の理由は、事業活動の分離です。コンサルティング会社、オンラインショップ、不動産ポートフォリオを1つの有限会社（BV）で運営する起業家は、3つのリスクを1つの資産に集約していることになります。オンラインショップに対する仕入先からの請求は、不動産にも影響を及ぼす可能性があります。各事業活動を同じ持株会社傘下の独立した運営会社に分けることで、各事業の失敗による影響を他の事業から切り離すことができます。ただし、各会社が実際に独立して運営され、グループが全員のあらゆることを保証しない限りにおいて、という条件付きです。
3つ目の理由は、出口戦略です。オランダ企業の買収者は、資産ではなく事業会社の株式を購入することをほぼ常に好みます。なぜなら、株式購入であれば、契約、許可、従業員を個別に移転することなく引き継ぐことができるからです。持株会社を設立すれば、蓄積した資産を保有する法人を売却することなく、事業の一部だけを売却し、他の事業は維持することが可能です。また、株式を分割して移転でき、持株会社が少数株主として残ることもできるため、後継者や経営陣への段階的な事業承継も実現できます。
価格を左右するのは準備です。買い手は事業会社に対してデューデリジェンスを実施しますが、繰り返し見つかるのは同じです。正式に使用会社に譲渡されていない知的財産、支配権変更条項のある重要な契約、文書化されていない雇用条件、根拠となる合意のないグループ会社間残高などです。オランダのM&A取引におけるデューデリジェンスの概要で説明しているように、売却の何年も前にこれらを整理しておく方が、それらに関する保証を交渉するよりもはるかに安価です。複数の株主が関与している場合は、譲渡制限、行き詰まり、および撤退に関する取り決めを定めた株主間契約により、株主間の紛争に関する記事で説明されているような紛争を防ぐことができます。
組織体制の構築：法的手順、費用、および管理
オランダ有限会社（BV）は、オランダの公証人の面前で作成された証書によって設立され、BVの株式も公証証書によってのみ譲渡できます。柔軟なBV制度の導入以来、最低資本金要件は設けられていないため、発行済み資本金が1ユーロセントでも会社を設立できますが、銀行や取引相手はより高額な資本金を求める場合が多いです。各会社は商工会議所の商事登記簿に登録され、最終受益者はUBO登録簿に登録されなければなりません。
新規に設立する場合は、まず持株会社を設立し、その唯一の株主として事業会社を設立します。既に有限責任会社（BV）を通じて事業を行っている場合は、通常、株式の出資または交換によって、持株会社をその上に設立します。このステップには税務上の影響があり、事前に準備しておく必要があります。計画外の移転は、会社に蓄積された価値に対する即時課税を引き起こす可能性があり、利用可能な税制優遇措置には条件と継続期間が伴うためです。この段階で、公証人と税理士を同席させることが重要です。アイデアからBV設立までの法的ステップに関するガイドでは、設立自体についてより詳細に解説しています。
法人化後は、グループはグループとして運営されなければなりません。つまり、銀行口座と帳簿は別々に開設し、各社は法定期間内に年次決算書を作成・提出し、持株会社と運営会社の間で妥当な手数料を定めた経営委託契約を締結し、両社間の融資についても書面による契約を締結する必要があります。また、株主名簿、重要な決議事項の議事録、配当テストの記録など、会社の記録をきちんと保管しておくことも重要です。これらは単なる形式的なものではなく、2つの会社が真に独立した存在であることを証明するものであり、管財人や相手方が最初に要求する書類です。
費用はメリットの鏡像です。2つの法人を設立すると、2つの公証証書が必要になり、2つの事業体では、2つの年次決算書、2つの税務申告書、そして毎年より高額な会計費用が発生します。公証人および会計士の手数料は事務所や状況によって異なり、事前に見積もりが必要となるため、決定する前に書面による見積もりを依頼してください。保有が突然合理的になるような利益額はありません。この構造が価値を発揮するのは、取引リスクとは別に保持する価値のある利益がある場合、貴重な資産をそのリスクから切り離して保管する必要がある場合、または売却や相続が実際に見込まれる場合です。
保有銘柄に関するよくある質問（FAQ）
持株会社および運営会社を設立するには、どのくらいの費用がかかりますか?
費用は、2件の会社設立証書作成にかかる公証手数料（公証人によって異なり、事前に見積もりが出されます）に加え、2件の管理業務、2セットの年次決算書、2件の法人所得税申告書の作成にかかる継続的な費用で構成されます。決定する前に、公証人と会計士に書面による見積もりを依頼してください。
既存の BV を保有構造に変換できますか?
はい、可能です。株式譲渡（新しい保有会社への株式売却）または株式合併によって実現できます。これは複雑な手続きであり、公証人による税務手続きの承認が必要です。これにより、会社の価値に対する即時の課税を回避できます。
保有が経済的に価値のあるものになるのはいつでしょうか?
決まった基準はありません。この仕組みが有効になるのは、取引リスクとは別に保持する価値のある利益がある場合、貴重な資産をそのリスクから切り離して保管する必要がある場合、または売却や相続が見込まれる場合です。ご自身の数字に基づいて、税務アドバイザーに計算を依頼してください。
保有によって常に責任から保護されますか?
原則として、はい。持株会社は独立した法人格を有しています。しかしながら、「明らかに不適切な経営」（kennelijk onbehoorlijk bestuur）、詐欺、または会社が履行できないと知りながら債務を負った場合、取締役はオランダ民法第2条9項、第2条248項、および第6条162項に基づき、個人的に責任を負う可能性があります。持株会社が事業会社の取締役である場合、第2条11項により、その責任は持株会社の取締役に移転されます。
両方の BV に別々のアカウントを保持する必要がありますか?
はい、これは法的要件です。各BVは独立した法人であり、それぞれ独自の銀行口座、簿記、年次決算書、そして納税申告書を保有する必要があります。適切な書類を作成せずに資金を混合することは、法的にリスクがあります。
自分で保有を設定できますか、それともアドバイザーが必要ですか?
BVを設立するには、民法上の公証人が必要です。さらに、財務上の最適化と株式の適切な構成のために、その構成から最大限の利益を得るためには、税務専門家のアドバイスを受けることを強くお勧めします。
あなたの状況には、持ち株会社が適していますか？
持株会社と事業会社からなる組織構造は、蓄積された価値を取引リスクから遠ざける方法、個々の事業活動が互いに足を引っ張り合わないようにする方法、そして事業を解体することなく将来の売却や譲渡を可能にする方法という、3つの具体的な問いに対する優れた解決策となる。しかし、税金を少なくしたいという一般的な要望には不十分であり、ガバナンスの弱さに対する解決策としては全く機能しない。なぜなら、配当、取締役の責任、グループ保証に関する規則によって、その弱点が露呈するからである。
Law & More グループの設計について起業家にアドバイスし、分離を成立させるための経営、融資、株主に関する文書を作成し、法人設立や再編に関して公証人や税理士と連携します。この構造がお客様の状況に適しているかどうか、また実際にどのようなことが必要になるかを知りたい場合は、当社にご連絡いただくか、当社のサービスについて詳しくお読みください。 企業法務実務.
